אירלנד: על הנסים ועל הנפילות
יום שלישי, 16 בנובמבר, 2010
המונח "הנמר הקלטי" (Celtic Tiger), שהוטבע על משקל כלכלות הנמר של מזרח אסיה, תיאר את הצמיחה המהירה בכלכלת אירלנד מאמצע שנות ה-90 ועד ראשית המשבר העולמי האחרון. מאז 1995 נהנתה אירלנד משגשוג מרשים, שכלל צמיחה שנתית ממוצעת של 5.5% במהלך 15 השנים האחרונות - יותר מפי שלושה מהממוצע במדינות מרחב האירו באותה תקופה. אם נשמיט את השנתיים האחרונות, בהן נרשמה נסיגה כוללת של יותר מ-10% בתוצר האירי, נקבל קצב צמיחה שנתי גבוה משמעותית בשנים 1995-2007 - 7.3%.אבל אז משהו השתבש.
הנס מתפוגג
מראשית 2008 חוותה הכלכלה האירית הרעה מהותית: התוצר צנח כאמור ביותר מ-10%, כמו גם ההכנסה לנפש; מחירי הדיור ירדו בשיעור דרסטי; הגירעון הממשלתי נסק ל-14.4% ב-2009; ונתון מדאיג לא פחות - האבטלה חזרה לרמות שאפיינו אותה טרם "הנס הכלכלי".
מאז שלהי שנות ה-90 צנח שיעור האבטלה בחדות, מרמות של למעלה מ-10% במשך תקופה ממושכת לרמה נמוכה מ-5% משנת 2000 עד ראשית 2008. אולם מאז חלה תפנית חדה לאחור, והאבטלה החלה לנסוק בקצב מדאיג, לרמות דו-ספרתיות בהן היא מצויה בשנתיים האחרונות. לפי שעה אין בשורות בנושא, ולא צפוי שינוי מהותי לטובה בשנים הקרובות.
אחת הנפגעות העיקריות במשבר האירי הייתה המערכת הפיננסית, אשר מימנה את הפיתוח הכלכלי בשנות הגאות בעיקר על בסיס הלוואות לטווחים בינוניים וארוכים. באופן זה התנפצות בועת הנדל"ן האירי, בשילוב המשבר העולמי, יצרו משבר נזילות חריף בבנקים המקומיים, עד שהממשלה נדרשה להתערב ולחלץ את שלושת הבנקים הגדולים מקריסה. בנק אנגלו אייריש הולאם בינואר 2009, וחודש מאוחר יותר הון בסך 3.5 מיליארד אירו הוזרם לשני הבנקים הגדולים במדינה.
במקביל, כניסתה של הכלכלה האירית למיתון חריף ב-2008, אשר כעבור שנה אף הוכרז כשפל כלכלי, הפחיתה בחדות את ההכנסות ממסים וחייבה קיצוצים דרסטיים בתקציב המדינה.
מכלול האירועים השליליים הצית את חששות המשקיעים, ואירלנד נכנסה למועדון מדינות ה-PIGS (שכולל גם את פורטוגל, יוון וספרד) המפוקפק. נכון לעכשיו, תשומת הלב ממוקדת בהתמודדות הממשלה עם צמצום הגירעון והחוב הלאומי. כותרות העיתונים הכלכליים זעקו בשבוע שעבר "אירלנד על סף תהום" - עדות לכך שהשווקים סימנו את אירלנד כמדינה הבאה שתיאלץ לפנות לסיוע מקרן החירום שהקים האיחוד האירופי.
הממשלה האירית הציגה לאחרונה תוכנית צנע בהיקף של כ-15 מיליארד אירו, כפול מהתכנון המקורי, אשר כוללת קיצוצים בהוצאות והעלאת מסים, אולם ככל הנראה יש צורך בפעולות נוספות. אחרת עלולה המדינה להגיע לסף של חדלות פירעון. מטרת הממשלה היא לקצץ את הגירעון התקציבי עד לרמה של 3% מהתמ"ג עד שנת 2014, לעומת 12% השנה.
תחזית עם אופק שלילי
בחודשים האחרונים לא נזקקה אירלנד לפנות לשוק ההון לשם גיוס, ולפיכך טרם הרגישה באופן ישיר את פגיעתו של הזינוק בתשואות על האג"ח שלה. אך לא לעולם חוסן, וסביר להניח שכאשר היא תידרש לשוב לשווקים ולגייס, אירלנד תיאלץ לפנות לקרן החירום האירופית.
הבורסה האירית, אשר נוסדה ב-1793, היא אחת הוותיקות בעולם. מדד המניות המרכזי באירלנד הוא ISEQ 20, אשר כולל את 20 החברות בעלות שווי השוק הגבוה ביותר והסחירות ביותר.
ההשקעה במדד אפשרית דרך קרן הסל ISEQ 20 ETF Shares. לאור אי הבהירות בנוגע לתקופה הקרובה באירלנד, מומלץ להימנע לעת עתה מהשקעה במדד המניות, אשר בין כה וכה מתומחר כיום במכפיל גבוה יחסית - 20.5.
יחד עם זאת, משקיעים שמעריכים כי הסיטואציה הנוכחית באירלנד היא זמנית ומלווה בחשש לא מוצדק בשווקים, עשויים לראות במחירי מניות הבנקים ובאיגרות החוב הממשלתיות הזדמנות מעניינת.
הבנקים האיריים הגדולים נסחרים כיום בפחות מעשירית מהונם העצמי. בתמחור זה רכישתם אינה שקולה להשקעה מנייתית רגילה, אלא לאופציות, ואפילו לקניית אופציות מחוץ לכסף.
האג"ח של ממשלת אירלנד, הנקובות באירו, נסחרות כיום בתשואה של כ-8%, פער תהומי בהשוואה לאלו של גרמניה - הבדל של 5.5%.
מדובר בעלות מימון כמעט בלתי אפשרית לכלכלה שצפויה לצמוח בקצב חד-ספרתי נמוך בשנים הקרובות, והיא בעלת יכולת מוגבלת לצמצם הוצאות ציבוריות. למרות דירוג האשראי הגבוה יחסית לאג"ח - AA מינוס - האופק הנוכחי הוא שלילי, וייתכן שסוכנויות הדירוג יפחיתו אותו בקרוב.
לפיכך, גם הבנקים האיריים וגם האג"ח הממשלתיות מהווים השקעה ספקולטיבית, בוודאי אם לוקחים בחשבון את סיכון המטבע, עם פוטנציאל לתשואה גבוהה וסיכון להפסד כספי כבד.
האמור לעיל אינו מהווה ייעוץ/שיווק השקעות ו/או תחליף לייעוץ/שיווק כאמור המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם ו/או תחליף לשיקול דעתו של הקורא וכן אינו מהווה הצעה לרכישת או מכירת ניירות ערך. במידע עלולות ליפול טעויות ועשויים לחול בו שינויי שוק ושינויים אחרים. כמו כן עלולות להתגלות סטיות משמעותיות בין התחזיות לעיל לתוצאות בפועל. הכותב אינו מתחייב כי שימוש במידע עשוי ליצור רווחים בידי המשתמש ואינו אחראי על נזק כספי ו/או אחר שעלול להיגרם כתוצאה משימוש במידע לעיל.
ההשקעה בחו"ל היא חלק מתפיסה אסטרטגית הולכת וגוברת בקרב המשקיעים הישראלים. מטרת ההשקעה היא פיזור סיכונים רחב יותר בתיק ההשקעות, שצפוי להעלות את התשואה הכוללת ביחס לסיכון (
ראשית, יש לבחון את קצב הצמיחה המקומי דרך השינוי ב
לפיכך, פתרון אפשרי עבור משקיעים שמעדיפים את הגישה הגיאוגרפית, הוא התמקדות בחברות מוטות צריכה מקומית במדינה הנבחרת.
לאורך תקופה ארוכה, המודל של מרבית חברות הפארמה היה די פשוט - השקעה גבוהה ומתמשכת על פני כמה שנים במחקר ובפיתוח של תרופות עד לקבלת התוצאה הרצויה והמאושרת על ידי רשות התרופות (בדרך כלל, ה-
כסף הוא משאב נדרש, כשם שהון אנושי ומחצבי טבע הם משאבים חשובים. עם תחילת ההתפתחות הכלכלית והמסחר העולמי, נוצר צורך ממשי בהון ובאשראי זמינים, שהתעצם עוד יותר עם ראשיתה של המהפכה התעשייתית. בתגובה, החלו לקום בנקים מסחריים שנועדו להפגיש בין לווים למלווים, או חברות ביטוח שנטלו סיכונים תמורת תשלום, והתפתחו שווקים פיננסיים ושירותים נלווים שאפשרו גישה נוחה לחברות ולממשלות.
במגזר השקעות נדל"ן ושירותים נכללות חברות נדל"ן המתמחות ברכישת נכסים ופיתוחם, לא כולל קרנות REIT, וחברות המספקות שירותי נדל"ן אך לא מחזיקות בבעלות, כגון שירותי תיווך, תחזוקת מבנים וייעוץ נדל"ני.
במלים אחרות, כח הקנייה שלכם נשחק, עובדה אשר פוגעת ברמת החיים. ניקח לדוגמא את אותם אלפיים שקלים שהיו בחשבונכם לפני כשנתיים. גם אם קיבלתם עליהם ריבית כלשהי, מהשקעה בפיקדון או אפילו מאחזקת אג"ח ממשלתי לטווח של עד שנה, היום הכספים הללו שווים פחות. כאשר מוסיפים את הנתון שהשכר הריאלי במשק נשחק בשנים האחרונות, המשמעות היא שאם שכרכם השתנה בהתאם לאותה סטטיסטיקה, אז מצבכם הורע אף מעבר לשחיקה הריאלית של הכספים הנזילים שברשותכם.
ההגדרה הכלכלית של נכס בעל תוחלת תשואה חיובית היא שההשקעה בנכס לתקופה ארוכה מספיק, תניב בסבירות גבוהה תשואה חיובית. דוגמאות לכך הן פיקדון בנקאי, איגרת חוב במטבע מקומי או מניה. יוצא מכלל זה הוא 
אם כבר הזכרתי את מושג מהתחום הקולינרי, אז אסיים את הפוסט הנוכחי בהצגת המתכון שלהערכתי עשוי לשמור עבורכם על הערך הריאלי של הכסף. כפי ציינתי בהתחלה, הריבית בישראל נמוכה (גם אחרי העלאתה ברבע אחוז ל-1.75% בסוף החודש הקודם) וגם התשואות באגרות החוב הממשלתיות לטווחים קצרים ובינוניים נמוכות, אבסולוטית וגם היסטורית. לכן, על מנת לשמור על הערך הריאלי של הכסף ולהשיג תשואה ריאלית חיובית, הינכם נדרשים לשלב בתיק נכסים בעלי סיכון גבוה יחסית כגון מניות, אגרות חוב קונצרניות ואגרות חוב ממשלתיות לתקופות פידיון בינוניות וארוכות.
סקטור התשתיות מורכב משני מגזרי פעילות עיקריים: תשתיות חשמל ותשתיות גז, מים ורב תכליתיות.
מים מהווים חלק אינטגרלי ובלתי נפרד ממרבית הפעילויות האנושיות, מבריאות ותברואה, דרך גידולים חקלאיים, תזונה ועד לשמירה על איזון אקולוגי. במהלך העשורים האחרונים הופחתה כמעט במחצית כמות המים הראויים לשימוש בעולם, כשבמקביל הצריכה העולמית הוכפלה.
לדוגמא, 
אותם דוחות כספיים שמתפרסמים בימים אלו אמורים לספק תמונה כלכלית על מצב החברות בסוף הרבעון השני, כלומר, נכון לתאריך 30/06/2010. כמו כן, התוצאות הכספיות שמדווחות משקפות את ההכנסות והרווחים שהשיגו החברות במהלך הרבעון השני של השנה. כלומר, הדוחות הן סוג של עיתון מלפני חודש במקרה הטוב, וקצת יותר במקרה הפחות טוב.
פעילויות הליבה של תאגידים רבים במגזר זה מגוונות, ובמסגרת פעילותם הם משתמשים בידע הרב שצברו במהלך השנים. דוגמה לכך היא 
בין החברות הבולטות במגזר ניתן למנות את: BHP Billiton, חברת הכרייה הגדולה בעולם שנוסדה ב-2001 בעקבות מיזוגן של BHP האוסטרלית ו-Billiton הבריטית; ואלה (Vale) מברזיל המתמחה בכרייה וייצור של מתכות כגון ברזל ונחושת, והינה השנייה בגודלה בתחום; וענקית הכרייה האוסטרלית/בריטית ריו טינטו, שהוקמה ב-1873 ועוסקת בחיפוש, כרייה, עיבוד ומכירת אלומיניום, נחושת, יהלומים, פחם, זהב וברזל, וכן באספקת מינרלים תעשייתיים.
תחום הפעילות מצריך הוצאות קבועות בהיקף גבוה על מנת להקים את התשתיות הנדרשות לגידול עצים לשימוש מסחרי. יערות העד ממוקמים לרוב באזורים מרוחקים מריכוזי אוכלוסין ואזורי התעשייה המרכזיים. לפיכך, יש צורך בהקמת מפעל בקצה היער לעיבוד העץ למגוון השימושים האפשריים: סיבים ותאית לייצור נייר ועצים לרהיטים ולבנייה. את התוצרת משנעים למרחקים ארוכים ברכבות ייעודיות או במשאיות, לשימוש בתעשיות הרלוונטיות.
לפני כ-150 שנה, בתקופה שבה שימש הנוזל השחור בעיקר לצרכי תאורה, החלה דרכה של אחת התעשיות הבולטות ביותר בכלכלה העולמית - האנרגיה. מתעשייה זו צמח אחד מאילי ההון המוכרים בהיסטוריה - 
נקודת התורפה המתוקשרת ביותר כיום היא הסיכון לנזקים סביבתיים, כפי שבא לידי ביטוי במלוא תוקפו ב
המגזר השלישי בסקטור - חלל, כלי תעופה וביטחון - מכיל מגוון רחב של פעילויות: פיתוח, ייצור ואספקת לוויינים, כלי טיס, טנקים, ציוד ביטחוני וחלקי חילוף למערכות ביטחון. יתרון בולט במגזר זה הוא קשיחות הביקוש של לקוחותיו, בעיקר ממשלות ברחבי העולם וארגונים גדולים. תחום הביטחון נחשב לחלק בלתי נפרד מכל תקציב מדינה, בוודאי באזור המזה"ת ובאקלים הגיאו-פוליטי הנוכחי בעולם. הצורך בהצטיידות תקופתית בציוד חלל נובע מהביקוש המתמיד לטכנולוגיות מתקדמות, הן לשימושים צבאיים והן לשימושים פרטיים (תקשורת, מדיה וכו').
מגזר פעילות נוסף הוא תעבורה. מדובר בתחום רחב ומקיף הכולל קשת של חברות, החל מתחום הספנות, כגון 
לדוגמה, ג'ון דיר מתקשרת בעסקה למכירת 150 טרקטורים לחקלאים בקנזס. לרוב, מאחר שסכום העסקה גבוה מאוד - כמה מאות אלפי דולרים ויותר - העסקה תתבצע עם מרכיב מימוני. כך, במקום שההכנסה תתבסס על מכירת הציוד בלבד, נכנס לתמונה מרכיב פיננסי, שאמנם מטיב עם החברה בשורת ההכנסות, אך גם מכניס למשוואה סיכון אשראי.
מגזר התוכנה ושירותי מחשוב כולל תחומי פעילות כגון פיתוח תוכנות ויישומים אלגוריתמיים מגוונים, תוכן, חיפוש ואפליקציות ברשת האינטרנט, ובנוסף שירותי IT (טכנולוגיית מידע) ומחשוב אחרים.
למרות שאפל מוכרת בעיקר בזכות המחשב הפרטי הראשון שהביאה לעולם, וכמובן סדרת מכשירי האלקטרוניקה הבידורית שהוזכרו קודם, היא גם החברה הראשונה שהשכילה לפתח באופן משמעותי מודל עסקי המשלב תוכן בתשלום, וכיום היא מובילה אותו בזכות תוכנת ה-iTunes, המאפשרת ניהול ושמיעת קבצי מוזיקה ווידאו והעברתם לאחד ממכשירי המדיה הדיגיטלית שהיא מפיצה. ייחודה של התוכנה הוא שמירה על זכויות היוצרים באמצעות גביית תשלום מהמשתמשים (כיום, 99 סנט לשיר).
בשנת 1844, לאחר עשור של ניסויים וניסיונות, הציג סמואל מורס לעולם את הטלגרף היישומי הראשון, שאפשר לשדר מסרים למרחקים ארוכים באמצעות כבל באיכות פשוטה. טרם המצאת הטלגרף, הוגבלה התקשורת בין בני אדם לתחום הראייה והשמיעה האנושית, באמצעות שימוש בסוגי תקשורת פרימיטיביים כגון תופים, הדלקת מדורות וסימון בדגלים.
פרט לדרישת הקצאת המשאבים לצורך קבלת הרישיונות, הפעילות בתחום התקשורת מלווה ברף כניסה גבוה מאוד, בדמות השקעה מסיבית בתשתיות, פריסת רשתות, רכישת תדרים וציוד תקשורת יקר. מובן שחסם זה, בתוספת דרישת רישיון ההפעלה, מפחית במידה רבה את מספר החברות הפועלות בו בכל מדינה בפרט, ובסקטור התקשורת העולמי בכלל. על היותו של התחום ריכוזי מאוד ובעל יתרון מובהק לגודל, תעיד העובדה כי מבין עשרת הסקטורים במדד S&P 500 הוא הסקטור הקטן ביותר, עם ייצוג של כ-40 חברות בלבד.
מילת המפתח היא תוכן. התוכן הסלולרי, אשר כולל מגוון רחב של תכנים מגוונים, החל מהודעות MMS, דרך משחקים וכלה בקבצי מדיה ומוזיקה, מתהווה כגלגל מניע חשוב בסקטור. אם בשנת 2004 הוערך שוק התוכן בשווי של 4 מיליארד דולר, הרי שבשנת 2010 צפוי שוויו לעלות על 50 מיליארד דולר, ובשנת 2011 הוא צפוי לחצות את רף 80 מיליארד הדולר.
המגזר הראשון - כלי רכב וחלקי חילוף, כולל תחומי פעילות כגון מחקר ופיתוח, ייצור ושיווק מכוניות ומשאיות, ובנוסף ייצור צמיגים וחלקי חילוף, מוסכים וסוכנויות לטיפולים. בין יצרני הרכב המובילים בעולם ניתן למנות את פורד בארה"ב, טויוטה והונדה ביפן ופולקסווגן הגרמנית.
המגזר של מוצרי פנאי ומותרות לבית מקיף רשתות וחנויות חשמל, ריהוט, מוצרים בני קיימא לבית, פנאי, צעצועים ומשחקים. אם בוחנים את פגיעת המשבר האחרון במגזר, הרי שניתן למקמו בין מגזר הטקסטיל וההלבשה לבין מגזר כלי הרכב. התופעה טבעית ביותר, שכן בעיתות מיתון אנשים ימשיכו לקנות חולצות ונעליים, אולם בבואם לבחור בין רכישת מכונית חדשה להחלפת המיטה הזוגית או המקרר שנס לחו, הוויתור על הרכב הוא כמובן המתבקש. החברות הבולטות במגזר זה הן ווירפול ובלק אנד דקר - יצרניות מכשירי חשמל, פורצ'ן ברנדס המתמחה בריהוט ביתי, וסווטש, יצרנית השעונים השוויצרית.
המגזר השישי והאחרון בסקטור - תיירות ונופש - כולל למשל את חברת "לאס וגאס סאנדס" בבעלות המיליארדר שלדון אדלסון, וכן את קרניבל, מפעילת ספינות התענוגות הגדולה בעולם, שייסד תד אריסון.
מגזר המוצרים והשירותים האישיים והביתיים כולל תחומי פעילות כגון ייצור, שיווק ומכירת מוצרים מתכלים לבית, וכן מוצרים ושירותים אישיים. דוגמאות לכך הן סכיני גילוח של ג'ילט וחיתולים של קימברלי-קלרק. התאגידים הבולטים במגזר זה -פרוקטר אנד גמבל וקולגייט פלמוליב - מספקים מגוון רחב של מוצרי צריכה בסיסיים.
בסקטור מוצרי ושירותי צריכה לא-מחזוריים פועלות בעיקר חברות שעוסקות בייצור, בשיווק ובהפצה של מוצרים ושירותים בסיסיים לכלל האוכלוסייה. יכולת הכניסה והיציאה מהסקטור הינה כמעט חופשית ונטולת עלויות רגולטוריות, אולם על מנת להפוך לשחקן מוביל בסקטור קיים צורך בהשקעות גדולות במפעלי ייצור, או לחילופין בשכירת שטחי מסחר וביכולת לוגיסטית גבוהה, במידה שפועלים בתחום הקמעונאות.
אולם, בשנים האחרונות, לאור התפתחות ושכלול מכשירי ההשקעה, תופעה זו נחלשת ומשקיעים רבים יותר מעדיפים להתמקד בהקצאת נכסים (Asset Allocation), ומחליטים להשקיע את האפיק המנייתי בתיק ההשקעות באופן גלובלי. במצבים אלו, עולה הסוגיה איזה פיזור מתאים יותר לתיק ההשקעות - גיאוגרפי או סקטוריאלי?
ניקח לדוגמה את טייוואן, מדינה בעלת אוכלוסיה של כ-23 מיליון תושבים וכלכלה מתפתחת אשר טרם המשבר הציגה נתוני 
נכון להיום, על פי החלוקה הסקטוריאלית של 
הפעם אעשה הפוגה קלה מהדיון על בועת הנדל"ן. השבוע נחגוג את חג השבועות, המוכר כחג של קציר וביכורים (וגם של מאכלי חלב…). לכן, זו הזדמנות טובה לבחון האם גם המשקיעים בשוקי ההון נהנים מביכורים בשלים או בוסר בהשקעותיהם. שימו לב שהכותרת היא שיבוש של ראשית הפסוק המקראי "הזורעים בדמעה, ברינה יקצורו…" מתוך ספר תהילים.
מסיבה זו, גם בהשקעות בשוק ההון סביר שמשקיעים יעדיפו השגת תשואה של 5% על פני הסתברות של 50% להניב 10% מול 50% לתשואה של 0%. בהקשר זה, לא מפתיע שרוב תיקי ההשקעות מוטים לרכיבי אג"ח ומזומן. ההסתברות לתשואה ודאית באפיקים אלו גבוהה יותר ממניות לדוגמא. בהתאם לכך, גם פוטנציאל התשואה באג"ח ממשלתי לרוב נמוך מזה של שוק המניות.
אחרי שעמדנו על ההסברים לתופעה מהאסכולה ההתנהגותית, עתה נעבור למתרס השני - הכלכלי. ובכן, לא פעם אנו נתקלים במוצר מסוים שנהנה מפופולאריות בקרב צרכנים רבים. לפני כמה שנים היו נעלי ה
לשם השוואה, תיק עם 90% מזומן ו-10% במניות, לא מסוגל להגיע לתוצאה כל כך שלילית. לפיכך, הפתרון שלי לקביעת רמת הסיכון של תיק השקעות היא בחינת ההפסד המירבי בתיק במידה ויתממש תרחיש פסימי מאוד בשוק ההון. לצורך העניין, השקעה במניה בודדת עלולה להימחק לחלוטין במצב קיצון (פשיטת רגל של החברה) ואג"ח קונצרנית בודדת עשויה ליצור הפסד כמעט מלא של קרן ההשקעה. אולם, אם מפזרים את ההשקעה באופן יעיל - לפחות 20 מניות/אג"ח קונצרני בכל אפיק בעלות שונות סקטוריאלית - ניתן למזער נזקים משמעותית. 
ראשית, הבהרה: אני לא מעריך שכיום שוקי המניות או האג"ח - ממשלתי וקונצרני, נמצאים במצב בועתי. 
במבט לאחור, ניתן לומר שחייו של המשקיע הישראלי היו פשוטים יחסית עד לפני כעשור. היצע 
על מנת שתצליחו לעמוד במטרות שלשמן מיועד החיסכון, חשוב שתקבעו את מידת החשיפה ל
בעת יישום תהליך ההשקעה בפועל, קרי בח
לא סיימנו, ניתוח מהימן דורש גם את הוספת ההוצאות העתידיות, למשל החלפת המכונית המשפחתית שמתוכננת לשנה הבאה, שיפוץ או מעבר דירה ובר מצווה לילד בעוד מספר שנים. אמנם הטבע האנושי מוביל להדחקתן של הוצאות עתידיות אלו, אולם כדאי לשקול חלופות להיערכות מראש להוצאות העתידיות, על מנת להימנע ממצב בעייתי בבוא היום. דרך מרכזית היא תכנון השימוש בחסכונות קיימים לכיסוי ההוצאות העתידיות, על ידי השקעתן באופן שלא יפגע בעמידה בהתחייבות העתידית.
לאופיו של המשקיע יש חשיבות גבוהה גם כן, אשר משליכה על יכולתו להתמודד עם אכזבות, ובמקרה של השקעה בבורסה הכוונה היא ליכולתו לספוג הפסדים בתיק ההשקעות. באופן כללי, יש משקיעים שמוגדרים "נועזים" - הם מוכנים להיחשף לסיכון גבוה בניסיון להניב רווחים גבוהים. בניגוד אליהם, קיימים משקיעים בעלי אופי סולידי מאוד שאינם מוכנים לקחת כלל סיכון, ולכן מקומם אינו בבורסה. יתר המשקיעים, עליהם נמנה מרבית הציבור הישראלי, הם לקוחות שונאי סיכון במהותם, אך כאלו שמוכנים לקחת סיכונים סבירים שיקנו לתיק ההשקעות שלהם פוטנציאל לתשואה גבוהה מפיקדון.